科德数控发布2024年中报，2024H1实现营收2.56亿元，同比+27.12%；实现归母净利润0.48亿元，同比+1.78%。单Q2实现营收1.54亿元，同比+33.37%；实现归母净利润0.33亿元，同比+61.18%。

　　利润端看，2024Q2毛利率为43.34%，同比-1.78pct，净利率为21.56%，同比+5.15pct。毛利率下滑主要系产品结构原因，2024上半年高毛利的五轴卧加产品占比下降所致（平均毛利率51%）。但分产品看，公司主力机型平均毛利率均不同程度提升，根据公司公开投资者交流纪要，2024H1五轴立加毛利率45.13%，同比+0.62pct；五轴卧铣复合毛利率41.66%，同比+3.45pct；五轴卧加毛利率51.86%，同比+0.72pct。

　　根据公司半年报，①新签订单方面，2024H1公司新签订单同比增速44%；②均价方面，五轴联动数控机床新签订单平均单价从2023年的190.21万元（不含税）增长至2024H1的222万元/台（不含税）；③复购率方面，五轴联动数控机床新签订单复购率接近50%，其中民企占比超过80%，五轴联动数控机床产品下游覆盖航天科工、航天科技、航空工业、航发集团四大航空航天集团所属40余家用户单位，公司竞争实力进一步彰显。

　　2024年7月，工信部印发《“工业母机+”百行万企产需对接活动实施方案》，从用户侧和供应测，形成供给和需求清单，支持鼓励产需对接活动；8月，政策央国企带头使用首台套装备等自主创新成果，系为国产机床进一步打开应用场景、促进机床设备技术迭代。机床政策陆续推出，但方向从往年的“税收补贴”往“客户对接”转向，“应用场景”的痛点逐步得到重视。国家政策扶持下，我们看好高端机床国产化率持续提升必一运动B体育，科德数控作为国内高端机床领军企业，市占率有望稳步提升。

　　风险提示：宏观经济下行风险必一运动B体育、市场竞争加剧、五轴机床国产替代不及预期、研发进度不及预期、产能释放节奏不及预期、政策落地不及预期。